5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联(lián)网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(nèi)经济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美(měi)经(jīng)济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到(dà军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次o)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经pri军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ce in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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