A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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